财子撩妹系列

对此理论，曹名长生动的采用了”山顶山底“的比喻，他认为A股有几个”山顶“时刻，大家可能都还记忆深刻，比如2008年的6124、2015年的5178。在这些时刻，与股指一起攀升的还有股市的估值，此时公司市值的上涨都远超过同期盈利能力的上涨，也就是”爬山“的过程。而在当下时点，曹名长眼中的A股市场正处于“低位”，或者说正接近“山脚下”，风险是相对较低的。

除此之外，公司披露2018年8月31日，公司以现金代价3500万美元（约2.73亿港元），向控股股东、主席邹格兵夫妇，购入Jennifer Convertibles Inc．全部股权。实控人通过卖出这家资产给上市公司净收入2.73亿，不觉感到背后发凉！

除针对黑色素瘤之seviprotimut-L 研发项目外，长江生命科技现正展开针对其他癌症疫苗之研究，期望于未来数年开展有关项目之临床测试。痛楚舒缓研发方面，纵然市面上有多种痛楚舒缓方案可供选择，未受控制之长期痛楚至今仍为全球未能解决的重大医疗需求。长江生命科技在加拿大的附属公司WEX Pharmaceuticals Inc．（‘WEX Pharma’）现正研发一种以河豚毒素（Tetrodotoxin）为基础的镇痛药物。

没有行政指导、没有监管介入，科陆电子股权转让及定价是完全通过市场化方式协商确定的，这一操作值得有同样风险处置要求的上市公司借鉴。部分实际控制人风险控制失当是导致股票质押风险产生的根本原因，由于部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分，风险防范意识不强，股票质押比例较高，风险相对突出，在市场波动加剧之时，难免会出现部分股东难以补仓的情况。在现有规则和监管指导下，此类合约在实践中，资金融出方主要通过与融入方协商，通过合同延期、补充担保等多种方式进行处理，在一定时间内逐步化解风险，而对于实在难以补仓的，需要引入新股东纾困，而具有国资背景的战略投资方成为首选。一方面，此类民企自身资产质量不差，多因一时流动性困难而陷入困境，估值较低，国资在此时接盘成本较低，也能够帮助上市公司渡过难关；另一方面，国资的进入能够形成对民营控股股东“一股独大”适度约束和制衡，优化公司治理结构，提振市场信心。除困难期引援外，当前地方国资的运作趋于活跃，民营企业牵手国资增强实力也是不错的选择。

无论哪种解释，佣金收入与GMV背离的现象都值得关注，特别是这项指标在未来几个季度的变化。在Morgan Stanley最新的估值模型中，给出了5.5倍EV/Sales（2020E），拼多多股价的上行区间顶点为+58%（48美元），下行区间底点为-24%（23美元）。Morgan Stanley预计，拼多多在2018-2020年的营收年复合增长率为91%，而中国互联网公司当前的交易价格，普遍超过5倍EV/Sales（2020E）20%-28%。

国泰君安（香港）：我们预测2018年-2020年每股盈利将分别上升至0.216人民币、0.282人民币和0.368人民币，相当于2017年-2020年复合增长率31.7%。考虑到公司快速的发展和稳定的基本面，我们认为其目前估值相对于同业较为吸引。首次给予“买入”评级以及目标价2.40港元。目标价分别相当于9.6倍、7.3倍和5.6倍2018年-2020年市盈率。