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研发费用失控我们估计，2018年百济神州在中国的研发费用超支6500万美元，这是无法解释的。研究中国研发人员的费用似乎是衡量超支的最佳方法，而百济神州这项费用却高得离谱。根据行业薪资调查和竞争对手的比较，我们估计，该公司的研发人员支出是正常水平的3倍。如果把研发人员的分红也计算在内，那就会增加至原来的4.5倍。根据我们的计算，该公司2018年的超支约为6500万美元。

四、投资风险分析关于市场：熊市或已结束，牛市尚未开启。任何一个牛市的到来都需要盈利去支撑，从短期（未来12个月）来看，经济的总需求已大概率确定是往下走的，在这过程中，企业的盈利也会受到压力。从‘宽货币’到‘宽信用’角度来看，宽信用在今年1月份已经能确认。但对于经济的企稳，预计要在今年四季度或者明年一季度才能确认，届时若A股在估值上与现在变化不大（沪深300的市盈率在10倍-12倍左右的区间），那时便能确认是牛市开始。宏观经济未来最大的变量来自海外。如果海外的需求比预计更差，企业盈利下降的时间就会超出预期，这是比较大的尾部风险。虽然此风险发生的概率不大，但同样不能忽视。

新奥股份收购澳大利亚上市公司Santos的交易就是一个例子。新奥股份与弘毅在Santos被低估时买入Santos股份。没想到，Santos业务好转之后，能源业的“豪门”级并购基金港湾能源提出了规模650亿元的私有化要约。跨境并购反遭“野蛮人”，如何处理？

事实上，学术论文作为公共知识资源具有一定的公益性，为了保障公共知识能够最大程度地为公众所获取，纯粹以获利为目的的商业化运作应当受到一定的限制。同时，中国知网因为国家知识基础设施的地位能够以极低的价格获取巨量的学术论文，这些论文的不断分享固然实现了知识的扩散和传播，但这些数据同时也成为知网的“吸金法宝”，使得知网掌握了市场支配地位，获取了大量的利润。从这个角度而言，知网也涉嫌以不公平的低价购买商品行为。

◼ 主动管理型消费主题基金代表产品综合考量仓位、主题集中度、风险收益特征等，主动管理的消费主题基金在中代表产品有易方达消费行业、华夏消费升级等。◼ 重仓消费板块的非主题产品除消费主题基金外，也有不少产品集中投资于消费板块，其中鹏华养老产业、易方达改革红利比较具有代表性。

重庆工商大学法学院教师公杰认为，如果对私力救济认可范围过宽，将会影响社会秩序的可控性、稳定性和可预测性。考虑到现实生活中人们往往难以把握行为尺度，各国立法对私力救济都持谨慎态度，我国立法则未对自助行为进行明确规定。司法实践中，对私力救济的认定也十分严格，只有在来不及援用公力救济，而合法权益又有被侵害的现实紧迫危险时，债权人才可以对债务人的人身自由或财产进行一定程度的限制。